„Den Kurs halten, bis die Arbeit erledigt ist“

by Ana Lopez

Washington Erst der Schock, dann die Erleichterung: Fed-Gouverneur Jerome Powell löste bei denen, die auf einen weicheren Kurs der Fed gehofft hatten, eine Achterbahnfahrt der Gefühle aus: Die US-Notenbank erhöhte am Mittwoch die Zinsen um einen Viertelprozentpunkt – nach oben die neue Spanne von 4,50 bis 4,75 Prozent und machte deutlich, dass die Zeit der Zinserhöhungen noch nicht vorbei ist: „Wir bleiben auf Kurs, bis die Arbeit erledigt ist“, stellte Powell in seiner Pressekonferenz klar. Die Aufgabe der Fed ist es, die Inflation auf 2 Prozent zu bringen.

Die Börse war zunächst geschockt: Der Dow-Jones-Index verlor zwischenzeitlich mehr als 300 Punkte. Es war vor allem ein Wort, das die Anleger am Mittwoch verunsicherte, und das war das Wort „andauernd“. In ihrer Erklärung schrieb die Fed, dass „weitere Zinserhöhungen angemessen sein werden“. Powell machte auch deutlich, dass die Zeit für Zinserhöhungen noch nicht vorbei ist.

Wir bleiben auf Kurs, bis die Aufgabe erledigt ist. Fed-Vorsitzender Jerome Powell im Dezember 2022

Viele Marktteilnehmer hatten gehofft, Powell könnte seinen Ton mildern oder sogar noch in dieser Woche eine Pause bei den Zinserhöhungen ankündigen. Immerhin hatten mehrere Notenbankchefs in den letzten Tagen und Wochen signalisiert, dass nach der aggressiven Haltung des letzten Jahres nun ein moderateres Vorgehen angebracht sei. Zudem war am Dienstag der „Employment Cost Index“, ein wichtiger Indikator für die Lohnkosten, niedriger als erwartet.

Erst während der Pressekonferenz beruhigten sich die Anleger etwas und alle Indizes kehrten in den positiven Bereich zurück. Das lag auch daran, dass Powell auf Nachfrage etwas flexibler war als in seinem ersten Statement. Der Dow Jones endete leicht im Plus, während der breitere S&P-Index um 1 Prozent zulegte. Der Technologieindex Nasdaq Composite stieg um zwei Prozent.

Der Fed-Chef machte deutlich, dass die Notenbank weiterhin eine Inflation von zwei Prozent als Ziel ansieht. Powell sagte auch, dass es angesichts des jüngsten Rückgangs der Inflation noch nicht an der Zeit sei, sich zurückzulehnen und zu entspannen. „Wir sprechen hier über weitere Zinserhöhungen“, sagte er.

Powell verweist auf die neuen Konjunkturaussichten im März

Powell hat aber auch immer wieder betont, dass es im März einen neuen Konjunkturausblick geben wird und er und seine Kollegen sich dann die neuen Wirtschaftsdaten genau anschauen werden.

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Im Dezember gaben die Fed-Mitglieder ein mittelfristiges Zinsziel von 5 Prozent bis 5,25 Prozent bekannt. Dieses Ziel wurde diese Woche nicht aktualisiert, betonte Powell. Aber im März könnte dieses Ziel abhängig von den aktuellen Wirtschaftsdaten nach oben oder unten korrigiert werden, machte der Gouverneur deutlich. Er wies auch darauf hin, dass es vor der nächsten Fed-Sitzung zwei weitere Stellenberichte gibt.

Powell stellte auch klar, dass er in diesem Quartal keine Rezession erwartet. „Ich gehe von einem leicht positiven Wachstum aus“, sagte er. Er erwartet, dass „die Inflation stetig sinkt, aber nicht schnell“, sagte er. Er stellte aber auch klar: „Wenn die Inflation schneller sinkt, wird sich das sicherlich auf unsere Politik auswirken.“

Der frühere Goldman-CEO Gary Cohn interpretierte Powells Auftritt als Zeichen eines Kurswechsels: „Er hatte mehrere Gelegenheiten, sich als Falke zu äußern, und er hat es nicht getan“, sagte er dem Wirtschaftssender CNBC. Cohn glaubt, dass die Fed im März weitere 0,25 Prozentpunkte anheben und dann pausieren könnte.

Alles hängt vom Arbeitsmarkt ab

Entscheidend wird sein, wie sich der Arbeitsmarkt entwickelt. “Alles hängt jetzt vom Arbeitsmarkt ab”, sagte Cohn. Der US-Arbeitsmarkt zeigt sich seit langem sehr robust. Allerdings gab es zuletzt massive Entlassungen, vor allem bei den Technologieunternehmen.

Einer Umfrage zufolge haben US-Unternehmen weit weniger Stellen geschaffen als zu Jahresbeginn erwartet. Laut einer Unternehmensumfrage des Personaldienstleisters ADP wurden im Januar unterm Strich nur 106.000 Stellen geschaffen. Von Reuters befragte Experten hatten mit einem Anstieg der Arbeitsplätze im Privatsektor um 178.000 gerechnet. Der noch wichtigere Stellenbericht der US-Regierung, der auch Stellen im öffentlichen Dienst umfasst, steht erst am Freitag an.

Der Marktstratege von Jefferies, David Zervos, sagte, er sei überrascht gewesen, „wie entspannt“ Powell bei der Pressekonferenz gewesen sei. „Es ist ein anderer Powell“, sagte Josh Brown von Ritholtz Wealth Management.

Nach der Veröffentlichung der Zinserhöhung mahnte David Kelly von JPMorgan, die Fed dürfe es mit Zinserhöhungen nicht übertreiben. “Es wäre klug, nicht überzuschießen und dann zurückfahren zu müssen.” Die Befürchtung ist, dass eine straffe Geldpolitik das Risiko erhöht, dass die Zentralbank die Wirtschaft abwürgt. Allerdings war die US-Wirtschaft Ende letzten Jahres überraschend stark gewachsen, was die Sorgen vor einer möglichen Rezession verringert hat.

Die Tech-Konzerne leben vor allem von Neuentwicklungen – dafür brauchen sie viel Geld. Hohe Zinsen erschweren und verteuern die Beschaffung von frischem Kapital. Deshalb hat der Tech-Sektor im vergangenen Jahr besonders stark unter den massiven Zinserhöhungen gelitten.

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Federal Reserve Bank von Washington

“Die Inflation hat sich etwas abgeschwächt, bleibt aber hoch.”


(Foto: Reuters)

Die Inflation geht zurück

So kommentierte beispielsweise LBBW-Analyst Elmar Völker die Entscheidung der Fed, dass die Verlangsamung der geldpolitischen Straffung die Debatte darüber anheize, wie weit der US-Leitzinsgipfel noch entfernt sei. Die US-Inflation ist seit Sommer 2022 rückläufig. Und die Chancen stehen gut, dass sich der Trend zu sinkender Inflation in den kommenden Monaten fortsetzt.

Aus Sicht von Thomas Gitzel, Chefökonom der VP Bank, sollte die „kleine“ Zinserhöhung um 25 Basispunkte nicht als Signal dafür gewertet werden, dass der Zinserhöhungszyklus zu Ende geht. „Die Fed sieht nach wie vor die Notwendigkeit weiterer Zinserhöhungen“, sagte Gitzel.

Der jüngste Anstieg war der achte in Folge. Gleichzeitig war es der kleinste Schritt seit letztem März. Zuletzt hatte die Fed den Leitzins mehrfach um stolze 0,75 Prozentpunkte angehoben, Ende letzten Jahres mit einem Zinsschritt von 0,5 Prozentpunkten aber das Tempo verlangsamt.

Zuletzt war die Inflationsrate in den USA jedoch stetig gesunken – ein Zeichen für erste Erfolge der strikten Geldpolitik. Im Dezember stiegen die Verbraucherpreise im Vergleich zum Vorjahresmonat um 6,5 Prozent. Im November lag die Rate bei 7,1 Prozent. Es war der sechste Rückgang der Inflationsrate in Folge – aber sie ist immer noch hoch.

IWF: Zentralbanken dürfen im Kampf gegen die Inflation nicht nachlassen

Auch der Internationale Währungsfonds (IWF) hatte vor diesem Zinsentscheid in seiner Konjunkturprognose betont, dass die Notenbanken trotz erster Erfolge im Kampf gegen die hohen Verbraucherpreise nicht nachlassen sollten. Der Kampf ist noch nicht gewonnen.

Die Inflation im Zaum zu halten, ist die traditionelle Aufgabe der Zentralbanken. Mittelfristig strebt die Fed eine durchschnittliche Inflationsrate von rund zwei Prozent an. Steigen die Zinsen, müssen Privatpersonen und Unternehmen mehr Geld für Kredite ausgeben – oder sie leihen sich weniger Geld. Das Wachstum verlangsamt sich, Unternehmen können höhere Preise nicht einfach weitergeben und im Idealfall sinkt die Inflation.

Mit Agenturmaterial.

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